全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng) 中國貨幣政策精準(zhǔn)施策穩(wěn)預(yù)期
- 發(fā)布時間：2022-11-23 08:45:22
- 來源：中宏網(wǎng)
中宏網(wǎng)北京11月17日電（記者 王鏡榕）“美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)兩個季度出現(xiàn)下滑后，第三季度實際GDP年化季環(huán)比初值增長2.6%，高于預(yù)期2.4%，較第二季度的-0.6%和第一季度的-1.6%明顯回升，創(chuàng)2021年第四季度以來新高。”中宏觀察家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事王軍在接受本網(wǎng)記者采訪時強(qiáng)調(diào)，這在一定程度上緩解了人們對美國已經(jīng)陷入衰退的擔(dān)憂，顯示當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，尤其是服務(wù)消費仍強(qiáng)，勞動力市場依然強(qiáng)勁，失業(yè)率仍處歷史低位，當(dāng)前核心矛盾依然是高通脹，且具有高粘性，美國經(jīng)濟(jì)最早或于明年上半年出現(xiàn)實質(zhì)性的衰退。
美聯(lián)儲加息放緩，全球金融條件將邊際改善
“10月美國CPI同比上漲7.7%，核心CPI同比上漲6.3%，PPI同比增長8%，核心PPI同比增長6.7%，均明顯低于市場預(yù)期，顯示美國通脹壓力已開始緩解。”王軍表示，11月初，美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.00%至3.25%上調(diào)到3.75%至4.00%。這是美聯(lián)儲連續(xù)第四次加息75個基點。
“從會議聲明和鮑威爾的發(fā)言看，雖然暗示后續(xù)將放慢加息節(jié)奏，但美聯(lián)儲的整體立場仍維持鷹派。目前市場主流預(yù)期是：12月加50bp，明年2月大概率加50bp，3月加25bp，之后有小概率再加25bp，明年下半年降息25bp。”王軍認(rèn)為，短期來看，隨著美聯(lián)儲加息放緩，全球金融條件將邊際改善，這對全球金融市場和資產(chǎn)價格將產(chǎn)生巨大的正面影響，流動性寬松交易有望重演并主導(dǎo)市場走勢。對美國而言，這可能將導(dǎo)致長期美債利率水平“見頂”以及美元指數(shù)的“見頂”；對非美（人民幣，歐元等）資產(chǎn)（匯率、債券、股票等）來說，將出現(xiàn)短期劇烈反彈；對中國而言，內(nèi)外部環(huán)境的改善出現(xiàn)了疊加，優(yōu)化疫情防控的二十條措施正式出臺，A股市場估值水平處于歷史性低位，市場樂觀情緒再次被點燃，資本市場有望出現(xiàn)明顯反彈，同時債市調(diào)整風(fēng)險可能將明顯加大，美元指數(shù)的大幅回調(diào)使人民幣對美元的貶值壓力將進(jìn)一步減弱。
“中期來看，全球金融條件持續(xù)的大幅收緊，將給經(jīng)濟(jì)帶來同樣巨大的負(fù)面影響，全球經(jīng)濟(jì)放緩不可避免，疊加全球供應(yīng)鏈的恢復(fù)，包括房價、服務(wù)、油價等在內(nèi)的物價水平將繼續(xù)回落，美國經(jīng)濟(jì)從‘過熱’回歸‘正常’甚至‘輕度衰退’是大概率事件。”王軍指出，對于市場而言，對美聯(lián)儲加息預(yù)期會逐漸下降甚至出現(xiàn)降息預(yù)期，衰退交易將成為主導(dǎo)，美股應(yīng)會再經(jīng)歷一輪調(diào)整，美債收益率也將迎來更大幅度下行，美元指數(shù)“見頂回落”后可能保持在高位，商品價格也可能出現(xiàn)回落。
低迷的通脹和疲弱的信用，再次為貨幣政策擴(kuò)張打開空間
“當(dāng)前我國通脹形勢與歐美呈現(xiàn)明顯反差，特別是我國核心通脹依舊偏弱，內(nèi)需不足導(dǎo)致的通縮壓力較大，且具有自我強(qiáng)化的可能。”王軍指出，未來隨著主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊逐步放緩，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，國際大宗商品價格由前期單邊上漲轉(zhuǎn)為寬幅波動，我國面對的外部通脹壓力整體減輕。
“在這種較為有利的情況下，我國貨幣政策仍需以穩(wěn)增長為主要發(fā)力方向，進(jìn)一步從總量和結(jié)構(gòu)上采取較為寬松的政策空間還是存在的，為盡快扭轉(zhuǎn)內(nèi)需不足、預(yù)期偏弱的局面，有必要進(jìn)一步推動政策利率適度下行，適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金，豐富和完善結(jié)構(gòu)性政策工具，以更好地支持實體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)發(fā)展，盡快穩(wěn)住中國經(jīng)濟(jì)的基本面，努力使經(jīng)濟(jì)運行回到潛在經(jīng)濟(jì)增速的合理區(qū)間之內(nèi)。”王軍指出，這樣才會從根本上扭轉(zhuǎn)市場對于人民幣貶值的單邊預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，同時也為貨幣政策創(chuàng)造更靈活、更充裕的調(diào)整空間。
11月10日，中共中央政治局常委會會議聽取新冠肺炎疫情防控工作匯報，研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。11月11日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，公布進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。
王軍指出，優(yōu)化防控工作的二十條措施，是以尊重科學(xué)的態(tài)度對之前的疫情防控政策進(jìn)行的微調(diào)和優(yōu)化，針對性極強(qiáng)，是一個非常重要和積極的信號，表明未來的疫情防控將更加科學(xué)精準(zhǔn)，將有利于為宏觀經(jīng)濟(jì)和實體消費場景的修復(fù)，創(chuàng)造更加良好的條件。
“近期，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面發(fā)生了幾個重大調(diào)整和變化，國內(nèi)出臺了優(yōu)化疫情防控的20條、穩(wěn)地產(chǎn)的‘第二支箭’和金融支持16條，美國通脹超預(yù)期回落帶動美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩，人民幣單邊貶值的趨勢也得以迅速扭轉(zhuǎn)。”王軍強(qiáng)調(diào)，相信在“以我為主”的貨幣政策的有效配合下，四季度中國經(jīng)濟(jì)將會有一個比三季度更好的表現(xiàn)，能為一波三折的2022年畫上一個相對圓滿的句號。