惠譽調(diào)降美國主權(quán)信用評級的玄機
- 發(fā)布時間：2023-08-14 13:46:45
- 來源：中宏網(wǎng)
全球三大評級公司之一的惠譽評級，近日將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+，這是自2011年標(biāo)普評級下調(diào)美國主權(quán)信用評級12年后，再有三大評級機構(gòu)調(diào)降美主權(quán)信用評級。
2011年標(biāo)普調(diào)降我們曾在媒體撰文分析指出，三大評級機構(gòu)的背后都是美國資本，其調(diào)增調(diào)降主權(quán)信用評級，完全是為其國家利益服務(wù)的。雖然今天美國經(jīng)濟金融現(xiàn)狀使評級機構(gòu)有一百個理由調(diào)降美主權(quán)信用評級，但惠譽評級的調(diào)降依然是服務(wù)于美國家利益之舉。
美國經(jīng)濟金融形勢嚴(yán)峻，被調(diào)降評級在情理之中。首先，美國的實際經(jīng)濟增速存疑。就2023年上半年的GDP增速來看，第一季度和第二季度分別走出了年化增速2%和2.4%的上升勢頭，超過市場預(yù)期，數(shù)據(jù)看似美麗，但仔細(xì)剖析危機四伏。2023年上半年美國同比GDP增速為2.2%，其中醫(yī)療服務(wù)為5.9%、出口為4.6%、政府支出為3.2%（以上均為同比增速），這三項構(gòu)成了助推美國經(jīng)濟增長的主要動力，與此同時私人投資則同比下降5.6%。美國上半年超出預(yù)期的經(jīng)濟增長，實質(zhì)上來自于龐大的醫(yī)療服務(wù)、政府持續(xù)的福利支出以及由于俄烏戰(zhàn)爭所導(dǎo)致的歐洲從美國大量進口能源原料。
同時美通貨膨脹陰影并未實際消除。雖然美聯(lián)儲此前實行了前所未有規(guī)模的加息政策，近期美國通脹數(shù)據(jù)也有所緩和，但比起美聯(lián)儲2%的預(yù)期目標(biāo)，目前美國的高通脹問題仍難以抑制，6-7月美國CPI回落是由于美國拋售戰(zhàn)略儲備油料以至燃油價格下降，隨著戰(zhàn)略儲備油料儲量走低，拋售行為萎縮，預(yù)期9月通脹將再次高企。此外，疫情以來美國的就業(yè)數(shù)據(jù)也存在失真問題，表面上創(chuàng)紀(jì)錄的低失業(yè)率，其背后隱含著的問題是：長期穩(wěn)定勞動崗位數(shù)量下降、勞動力在就業(yè)和失業(yè)間頻繁橫跳、大量勞動力永久性退出就業(yè)市場。7月末，美國百年貨運公司耶路（YELL）由于債務(wù)問題申請破產(chǎn)，更佐證了前述內(nèi)容。
美債務(wù)上限危機只是暫時勉強過關(guān)，美財政部還將“大水漫灌”。早在2022年5月惠譽就將美國的信用預(yù)期從“穩(wěn)定”下調(diào)為“不佳”，并稱不確定性來自于美國的債務(wù)上限危機。當(dāng)時，國會兩黨正為債務(wù)上限吵得不可開交。而今年5-6月，美國國會又一次上演了債務(wù)上限之爭，雖然經(jīng)過此次博弈，債務(wù)上限問題暫時延后到2025年，但美國政府對財政和債務(wù)問題的應(yīng)對措施逐漸低劣化，長期的兩黨激烈爭斗大大削弱了人們對美國財政管理能力的信心。這與2011年標(biāo)普調(diào)降美國主權(quán)信用評級的原因如出一轍。而與2011年相比，如今美國兩黨的內(nèi)部斗爭無疑更加激烈，從而在客觀上為美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟帶來更大的不確定性和政治風(fēng)險。同時，7月31日美財政部公告稱，將三季度凈借款預(yù)期規(guī)模上調(diào)36%，至1萬億美元，遠(yuǎn)超5月預(yù)期的7330億美元，這凸顯了美國財政赤字惡化愈演愈烈。雖然美聯(lián)儲現(xiàn)在仍在縮表、減少美債持有量，美債的做市商--各個銀行，對做市的興趣也在下降，畢竟近期美國一系列中小銀行資不抵債以至破產(chǎn)事件，均與持倉的美國債產(chǎn)生大幅浮虧有關(guān)。而外國投資者近年來對美國債特別是長期國債的興趣較低，這種情況下，財政部大水漫灌似的發(fā)行1萬億美元的國債，因此市場轉(zhuǎn)向了財政部的債券回購，也就是財政部版的QE，并由此形成貨幣緊縮、財政寬松的奇特形勢。
評級機構(gòu)調(diào)降美信用評級的最終目的仍是為其國家利益服務(wù)，此次惠譽調(diào)降以及12年前標(biāo)普的調(diào)降，全球三大權(quán)威評級機構(gòu)已有兩家評級機構(gòu)調(diào)降了美國主權(quán)信用評級。實際上三家評級機構(gòu)無論是從其所在位置，還是其核心業(yè)務(wù)，特別是過往在美國收割全球財富、發(fā)動美元霸權(quán)金融掠奪所發(fā)揮的作用和角色來看，這三家評級機構(gòu)的任何關(guān)鍵動作其本質(zhì)上必然是服務(wù)于美國的國家利益而或者說是美國金融資本家利益集團的。
12年前標(biāo)普的調(diào)降絲毫沒有影響美聯(lián)儲放水進程，絲毫沒有影響甚至還助推了美債的發(fā)行。時隔12年后對美國主權(quán)信用評級的調(diào)降，一方面是對美國兩黨內(nèi)部斗爭予以表面警告，而且兩次調(diào)降均發(fā)生在債務(wù)上限危機解決之后不久，提前釋放負(fù)面情緒、穩(wěn)定市場信心的作用遠(yuǎn)大于警告和唱衰。而更進一步的，還為了美國貨幣部門和財政部門采取下一階段行動，繼續(xù)維系強勢美元開展危機外移、轉(zhuǎn)嫁美國內(nèi)經(jīng)濟和債務(wù)壓力，創(chuàng)造了一個較為穩(wěn)定和低位的底部空間。此外，也說明美元貨幣當(dāng)局對美元強弱的直接控制能力持續(xù)下降，需要通過諸如主權(quán)信用評級等其他金融工具來維持美元的強勢地位，從12年前的經(jīng)驗來看，近期內(nèi)不排除三大評級機構(gòu)調(diào)降其他國家的主權(quán)信用評級，從而驅(qū)動全球資本流向美國市場繼續(xù)從全球市場吸血維持美國脆弱的經(jīng)濟增長。（作者：戴穩(wěn)勝、趙子超，中國人民大學(xué)長江經(jīng)濟帶研究院）