央行降準(zhǔn)釋放中長期資金，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)
- 發(fā)布時間：2023-09-18 11:54:01
- 來源：中宏網(wǎng)
中國人民銀行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。這是年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)釋放中長期流動性超過5000億元。
2003年9月以來，我國存款準(zhǔn)備金率經(jīng)過了明顯的先上升后下降的過程。第一輪大幅上漲發(fā)生在2006年7月到2008年6月，這一階段基本按照每月上調(diào)0.5%的步伐，逐步將存款準(zhǔn)備金率由7.5%上調(diào)至17.5%。2008年9月，央行首次對存款類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了分類管理，劃分為大型存款類金融機(jī)構(gòu)和中小型存款類金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)月大型存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率保持17.5%不變，中小型存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至16.5%。從2008年9月到2008年12月，經(jīng)過四次下調(diào)，大型存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至15.5%，中小型存款類金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率下調(diào)至13.5%，這一水平一直保持到2009年12月。第二輪大幅上漲發(fā)生在2010年1月到2011年6月，同樣基本按照每月上調(diào)0.5%的步伐，將大型存款類金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率上調(diào)至21.5%，中小型存款類金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率上調(diào)至19.5%。存款準(zhǔn)備金率于2011年6月達(dá)到峰值后，開始進(jìn)入下行周期。2018年4月，央行進(jìn)一步對存款類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了細(xì)分，中小型存款類金融機(jī)構(gòu)劃分為中型存款類金融機(jī)構(gòu)和小型存款類金融機(jī)構(gòu)。本次降準(zhǔn)后，大型、中型存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率分別下降至10.5%、7.5%，小型存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率維持5%的水平不變，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率下降至7.4%。
存款準(zhǔn)備金率的變化反映了政策從被動提高向主動降低的轉(zhuǎn)變。我國在2001年加入世貿(mào)組織后，外貿(mào)盈余迅速提升，在強(qiáng)制性的銀行結(jié)售匯制度下，出現(xiàn)了大量的貨幣被動超發(fā)。從2003年10月到2011年6月，存款準(zhǔn)備金率的不斷提高屬于被動應(yīng)對。從貨幣乘數(shù)看，我國的貨幣乘數(shù)在這段時期內(nèi)一度下降至3.6左右的水平。2012年4月16日，國家外匯管理局網(wǎng)站刊文，我國結(jié)束了實(shí)行多年的強(qiáng)制結(jié)售匯制度，企業(yè)和個人可自主保留外匯收入。自此，外貿(mào)盈余帶來的貨幣超發(fā)壓力逐步減小，被動提高存款準(zhǔn)備金率的政策也退出了歷史舞臺。隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，中國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段進(jìn)入了中高速增長階段，我國的存款準(zhǔn)備金政策也進(jìn)入了主動降低以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段。從貨幣乘數(shù)可以看出，近年來我國的貨幣乘數(shù)呈上升趨勢，截至2023年8月，我國廣義貨幣和央行儲備貨幣的比值已達(dá)到8.11。
本次降低存款準(zhǔn)備金率，有利于緩解多重因素帶來的市場流動性壓力，有助于鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)。今年8月中旬以來，政府債發(fā)行明顯加速，8月政府債凈融資1.18萬億元。從貸款數(shù)據(jù)看，8月我國人民幣貸款增加1.36萬億元，較7月多增超萬億元，前8個月企業(yè)貸款利率已降至歷史低位，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度不減。此時降低存款準(zhǔn)備金率，有利于降低銀行資金成本，有助于支持貸款利率進(jìn)一步下行。9月是季末月份，流動性指標(biāo)等監(jiān)管考核會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)流動性需求上升。此外國慶長假即將到來，市場流動性需求將上升，這也需要相應(yīng)的資金支持。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)，內(nèi)生動力持續(xù)增強(qiáng)，社會預(yù)期持續(xù)改善。8月全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）運(yùn)行也延續(xù)積極態(tài)勢。此次降準(zhǔn)增強(qiáng)了金融支持?jǐn)U大內(nèi)需的動力，有助于鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)。（作者：何青，中國人民大學(xué)長江經(jīng)濟(jì)帶高級研究員；胡通，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院助理研究員。本文系國家社科基金重大項(xiàng)目"推動建立國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制研究"[20ZDA053]的階段性成果）